按照投行圈的著裝規(guī)矩，周五，沒有特殊情況，他終于不用人模狗樣地穿著套裝西裝去上班了?？斓焦緯r又突然想起晚上有個晚宴要求著正裝，他還想起來在國貿(mào)他喜愛的某品牌店里，還有一套他新買的、待改的西裝未取。雖然平時已經(jīng)很少系領(lǐng)帶，但他還是會要求西裝袖口一定要改到正好露出襯衫半厘米到一厘米的位置。
他是王冉。
去阿瑪尼買西服、去星巴克喝咖啡、去錢柜唱K、去微博評論轉(zhuǎn)發(fā)寫語錄，這位“北京頑主”掌管著一家中國最早成立的新型投資銀行——易凱資本。他見多了投行圈的光怪陸離，也爬上了光怪陸離的投行圈的第一梯隊，以自己的方式。
中國式人脈
“從86年出國那一刻開始，從來沒有任何一個時間點，讓我猶豫要不要回來?！?/span>17歲到美國參加中學生交流項目，在哈佛大學念完經(jīng)濟學和MBA后，王冉成為較早一批的“海歸”。
1995年8月，中國建銀投資有限公司、摩根斯坦利、中國投資擔保有限公司等共同投資組建中金公司，這是中國第一家投資銀行。直覺告訴王冉：中國投資銀行的春天來了！他躍躍欲試。
“海歸”的身份對他第一次創(chuàng)業(yè)幫助不大。“回來時沒有任何人脈，整個社交網(wǎng)絡都在那邊（美國）?！毕噍^于北大幫、清華幫和各式校友會，除了結(jié)交在哈佛讀博的錢穎一、胡祖六、李稻葵等朋友，和兩年高盛固定收益交易部的工作經(jīng)驗，王冉當時能跟圈子沾上邊的就只有哈佛商學院的教學案例。
中金公司成立一個月后，王冉在北京找了個合伙人創(chuàng)辦東方華爾金融咨詢公司，專做私募融資、并購業(yè)務的財務顧問。他大概知道投行的核心業(yè)務是什么，“在實際的工作過程中知道（有問題）該問誰。”不過整整一年，王冉無單可接。
他開始密切接觸中國第一批民營企業(yè)家、政府官員們，難免“會見大量不靠譜的人”。“見了就是握個手，一點意義都沒有。但那個時候不一樣?！?/span>
有一次，朋友的朋友說可以帶他去見龍永圖，他想都沒想就覺得應該去見?！艾F(xiàn)在想想外經(jīng)貿(mào)部負責入關(guān)談判的官員跟我有什么關(guān)系？”
酒會，是結(jié)交新朋友的重要場所。王冉在博客上描繪“海龜”圈的聚會：在觥籌交錯的酒會上穿得人模人樣見到誰都虛偽地用英文熱情寒暄，甭管對方是生孩子還是生了痔瘡都得故作高興狀拉長了聲音高八度地說：“Oh that’s wonderful！”
更讓他覺得荒誕的是，不知在哪次酒會上見到的哪個人會在哪一天給他打這樣一通電話。
“我要融資，融500萬。”
“我們通常的方式是……”
“咱們能不能不用這種方式？”
“那用什么方式？”
“用朋友的方式？”
“朋友的方式是什么方式？”
“就是你今天下午5點前把錢打到我的賬上。”
荒誕并沒有隨著時間的推移、市場環(huán)境的變化而消失，王冉發(fā)現(xiàn)，在私募股權(quán)融資和并購領(lǐng)域，“沒有核心資源想在中國這個環(huán)境做，非常難。”
曾任天翼資本合伙人、現(xiàn)為博雅資本創(chuàng)始合伙人的劉英豪深有感觸：“與項目方接洽會很難。”王冉在當時很難接觸到像史玉柱那幫民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)者。
1996年年底，第一個客戶才出現(xiàn)——瀕臨破產(chǎn)的新大陸冰淇淋找到王冉。雖然“新大陸”很快就在中國市場消失了，但王冉通過這個項目見到了當時還在伊利的牛根生。
也在這時，他完全明白了一件事：“市場土壤不一樣，發(fā)展階段不一樣。那邊（美國市場）的搬不回來，這邊發(fā)生的交易和案例跟那邊學的是兩個世界?！?/span>
看看中金公司的客戶名單——中國移動、中國聯(lián)通、中國石化、中國石油、中國人壽……很少有民營企業(yè)在當時的市場環(huán)境下需要運作資本。這跟王冉的想象相去甚遠，他沒有特殊的政府資源，也沒有人知道他是誰。
中國市場的機會
關(guān)掉東方華爾，王冉回到美國摩根大通全球并購部，他要積累經(jīng)驗。
2000年，他記得很清楚。一次會議上，某網(wǎng)絡公司董事長揮斥方遒地在黑板上畫了一塊餅，分了三小塊一大塊：“這就是未來的全球電子商務市場，一共XX多萬億。這塊是eBay，這塊是亞馬遜，這塊是雅虎，剩下基本上將來都是我們的！”
目瞪口呆的王冉意識到機會來了。“（我的）同學就有自己創(chuàng)業(yè)或者加入互聯(lián)網(wǎng)公司?！?/span> 1999年，同樣畢業(yè)于哈佛大學商學院MBA的邵亦波在上海創(chuàng)辦了易趣網(wǎng)，這是當時國內(nèi)最大的類似eBay的拍賣網(wǎng)站，互聯(lián)網(wǎng)催生了一批創(chuàng)業(yè)者。
2000年4月，王冉找了兩個合伙人，在北京嘉里中心租了一個小會議室，成立易凱資本?！凹热荒敲炊嗳顺鰜碜龌ヂ?lián)網(wǎng)公司，他們要去掘金，那我們就做賣水的、賣鍬的，幫助他們并購、融資、上市?！?/span>
互聯(lián)網(wǎng)帶來了全新的機遇，王冉接觸這批創(chuàng)業(yè)者的成本大大降低了。比如，邵亦波是王冉在哈佛商學院的學弟，易凱資本第一單生意就是易趣；因為與當時網(wǎng)易CFO何海文有共同的朋友，在2001年7月網(wǎng)易接到納斯達克停牌通知后，王冉成為網(wǎng)易最大個人股東丁磊的財務顧問。易凱資本早期的客戶都來自互聯(lián)網(wǎng)。
2002年下半年至2003年上半年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、非典突襲，易凱資本進入相對疲憊期。非典過后才有轉(zhuǎn)機。同期，足夠多的創(chuàng)業(yè)者和投資人讓市場開始發(fā)力，一批新型投資銀行爆發(fā)式興起。
2003年，陳宏在北京創(chuàng)辦漢能投資。陳宏曾在美國創(chuàng)辦GRIC通信公司，并成為第一個擁有納斯達克上市公司的中國留學生。同年，錢學鋒在上海創(chuàng)辦了漢理資本。在此之前，錢是軟銀中國副總裁。
2004年，F1愛好者包凡創(chuàng)建了華興資本。包凡身板不大，能量卻很大，曾任職于摩根斯坦利、瑞士信貸，擔任過亞信集團的首席戰(zhàn)略官。
最初，這樣一批新型投資銀行都專注于中國市場的高速成長企業(yè)，以“顧問”為核心業(yè)務。他們與傳統(tǒng)投資銀行的區(qū)別是，前者在國內(nèi)沒有承銷商資格，不能參與IPO承銷業(yè)務。
“（搶單）就是每天生活的一部分?！薄坝袝r候跟大行搶，有時候跟同行搶?！蓖跞搅曇詾槌?。直到2012年，同行們逐漸分化成不同的陣營，而易凱資本、華興資本、漢能投資、漢理資本成為本土新型投行的第一梯隊。
2012并購案例
中國式競爭
2012年，易凱資本做了17個項目，11個是并購業(yè)務，優(yōu)酷合并土豆成為互聯(lián)網(wǎng)、資本市場熱點，王冉也因此卷入一場嘴仗，“你很難想象摩根斯坦利和高盛會打一場嘴仗。”而這一次，是易凱資本和華興資本。
2012年3月12日傍晚，包凡、王冉先后相差9分鐘在各自的實名論證微博上聲稱分別是優(yōu)酷、土豆的財務顧問。在曾經(jīng)有過一次微博隔空掐架的基礎上，包凡毫不客氣地指出：優(yōu)酷土豆合并一共有5家投行參與，代表優(yōu)酷的是華興資本、高盛和Allen&Co，代表土豆的是大摩和瑞士信貸。而易凱資本則被競爭對手說成是“Buy Prints”，“光賺吆喝不賺錢。”
王冉則回應：“最清楚的是問Victor（優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘）和王微（土豆網(wǎng)CEO）。”他認為比較客觀的描述應該是：真正起推動作用的是雙方董事會和兩個老大，外資行的作用是能出公平意見書，這是交易中必不可少的環(huán)節(jié)。那么易凱資本、華興資本呢？
作為土豆的財務顧問，曾經(jīng)促成新浪戰(zhàn)略投資土豆的王冉覺得更多是“隱在創(chuàng)始人身后的財務顧問，促成土豆與其他一些人談，有時候給王微出出主意。真正推動交易的并不是投行。這樣的交易在大行也很多，就是要一個名嘛”。
“工行上市有7家投行參與，廣發(fā)上市有10家投行參與。”一位業(yè)內(nèi)人士透露，在一些重大項目中不排除朋友間的“互相幫忙”，露臉的機會對這些投行卻非常重要?！翱傆嫿灰卓偨痤~”是每年新型投行排名的重要指標之一，在一些重要項目中露一次臉，“從市場排名的角度他可能多算10億美元?！蓖跞秸f。
不是所有的交易都只為了要排名，迅雷的5000萬美元融資，就是王冉親自操刀在2012年的除夕之夜最終談定的。紅孩子出售給蘇寧，也是源于王冉去年6月對蘇寧總部的一次造訪。
“時間長了，在市場里，你做過什么，你能做什么，市場和客戶都會有認知。”王冉覺得“白頭發(fā)”和“品牌聲譽”會讓新型投行的門檻越來越高。
經(jīng)驗和差異化將是未來新型投行競爭的著力點。2012年6月6日，包凡挑了個好日子成立子公司華興證券染指IPO，他要將華興資本打造成“小而美”的全業(yè)務投行。雖然他堅信未來不可能出現(xiàn)“中國的高盛”。
“他們（華興資本）可能要做成越來越像Piper Jaffray，專注于中國TMT公司的海外上市?！蓖跞缴钪@一點，“我們（易凱資本）更多會像Lazard，做并購的百年老店?！?/span>
在王冉看來，易凱面臨的主要競爭對手并不僅僅是華興資本們?！澳敲炊嗳獭薪?、中信、中銀、華泰，他們也都在做并購?！蹦壳?，易凱資本跟A股券商也開始合作。
賺錢還是賺吆喝？
易凱資本、華興資本等新型投行的名號下也跟隨著一串知名度頗高的客戶名單。王冉并不否認在易凱資本的業(yè)務架構(gòu)中，有一部分是“純粹的朋友性的財務顧問”，土豆并不是唯一。
“交易規(guī)模小一點的，3000萬美元以下的，對我們來說就是幫忙，我也不把你當作一個正式的項目立項，能幫我一定幫你做，免費服務?！?/span>
王冉的同事們不理解：“既然你免費幫忙也是幫忙，人家又愿意請你來做，你也花了時間，為什么不作為一個項目？”
“你仔細想，其實是不一樣的。你幫忙，客戶對你的期待是不一樣的，你幫他，他很感謝你。”王冉鼓勵自己的團隊去做好人、交朋友。
就在采訪前一天，王冉還作為中間人，與一家互聯(lián)網(wǎng)上市公司負責人以及一家新創(chuàng)的互聯(lián)網(wǎng)公司負責人在一起聊天。接下來，前者很有可能投資后者，但“他要我碰我也不碰，他給我錢我也不要，因為不是我的業(yè)務”。但因此他多了兩個朋友。
桔子水晶酒店創(chuàng)始人吳海是王冉的好友之一。2012年，當吳海與美國凱雷集團旗下凱雷亞洲基金III洽談融資業(yè)務時，王冉給吳海提供了專業(yè)意見。吳海說：“財務顧問對融資的作用比較大，他會提出投資人最想問的問題是什么，也會作為中間人幫你談?！?/span>
財務顧問就是拉皮條的？
“我們比拉皮條的辛苦多了！”王冉笑，“至少還要把音樂放上、把燈光調(diào)暗、再點上香薰吧?！彼傅氖恰耙恍┖苡幸馑嫉慕灰坠?jié)點”。
2012年年初，胡祖六創(chuàng)辦的春華資本與迅雷創(chuàng)始人鄒勝龍的融資洽談幾近“談崩”。一天，王冉在國貿(mào)三期與高盛的人會談。期間，他得知鄒勝龍正在北京開會，會后去機場。他立刻給汪洋（春華資本負責此次交易談判的合伙人）打電話，讓他趕往機場會鄒。汪鄒二人在機場談了一個多小時，為最后交易的成功打下了基礎。
在易凱資本2012年度業(yè)績單上，同方股份收購壹人壹本、蘇寧收購紅孩子、小馬奔騰收購數(shù)字王國、海航投資凱撒旅游、Actis投資鹿港小鎮(zhèn)等都成為行業(yè)內(nèi)的“點香之作”。這讓王冉既賺了吆喝又賺了錢。“其實大的投行也會告訴你，賺吆喝的項目不一定賺錢，賺錢的項目不一定賺吆喝。所以我們自己要分清楚，什么項目是賺吆喝的，什么項目是賺錢的。有些項目可能我這兩個都占不到，我是為了未來布局?！?/span>
“將來我們還會有并購基金，Lazard加Blackstone的路徑?！彼惨庾R到，目前中國的新型投行整體都不太成熟?！艾F(xiàn)在的市場環(huán)境會逼著公司去進行金融創(chuàng)新。譬如，很多并購顧問已經(jīng)開始為客戶提供并購所需的過橋貸款或者夾層融資。”
“（國內(nèi)的投資銀行）主要起牽線搭橋的作用。所謂的并購業(yè)務與國際大行，比如KKR之間的距離比較大?！眲⒂⒑烙X得在新一輪投資銀行洗牌的過程中，成為“有名的創(chuàng)始人”至關(guān)重要?！按笸蟮侥?，資源就帶到哪?！敝袣W校友私募基金協(xié)會秘書長任濤認為，有了大腕，也才有出現(xiàn)精品大行的可能。
自我能量圈
圈中大腕不少。張懿辰、趙令歡、閻焱、熊曉鴿……在中國市場，他們比身后的機構(gòu)更有名。而王冉成為公共領(lǐng)域的一名“大腕”，名氣幾乎大過易凱資本。
包凡說王冉是“公知”。
“我從來不去考慮這個問題，也不知道到底公知是什么定義。對我來說是（公知）也好，不是（公知）也好，我還是會關(guān)心我真正關(guān)心的事情?！?/span>2005年12月5日，王冉成為投行界開通新浪博客第一人。2009年8月，王冉開通新浪微博，坐擁近三百萬粉絲。他在微博上關(guān)注公共事件、總結(jié)投資心得、發(fā)表行業(yè)見解，經(jīng)常被大量評論和轉(zhuǎn)發(fā)。“我本身沒有激烈的政治訴求，我想說的事也都能說?！?/span>
“其實我一直覺得，我們回來，呼吸這樣的空氣，在這樣的商業(yè)壞境里面，吃不健康的食品，你最后就是賭一件事，那就是中國會變好，會越來越好。你既然賭這件事情，那么也要做一些事情幫助它往那兒走。每個人都有不同的方式?！?/span>
從中學開始，他就非常熱衷于社會活動，也參加各種社團——北京中學生通訊社（學通社）、校報、校廣播。王冉是60后，他感慨：“跟80后、90后完全不一樣，我們那一撥人就天然地認為跟國家命運聯(lián)系得更緊?！?/span>17歲的他出國時，首先想到的是要“用自己的眼睛去觀察美國，做出比較，帶回來”。
王冉將自己的觀察與思考投稿到《北京青年報》、《中國青年報》、《人民日報（海外版）》等媒體上。他投稿命中率極高，一方面是因為學通社的經(jīng)歷，另一方面是因為他很聰明：“以前還是比較偏體制內(nèi)的想法，很容易被媒體接受。”
80年代末，國內(nèi)的事情讓他開始懷疑，他意識到純粹寄希望于體制內(nèi)自我革新的想法已經(jīng)“很難走通”了。他更加關(guān)注國內(nèi)公共領(lǐng)域事件。
為了不跟國內(nèi)的形勢脫節(jié)，他在明尼蘇達瑪卡列斯特學院（后轉(zhuǎn)學到哈佛）上學時，會從宿舍走十幾分鐘到一個電教館去追看兩三天前的《新聞聯(lián)播》，也會讓父母錄制除了春晚之外的許多節(jié)目寄給他。80年代末，他組織了全美最大的百日祭活動。“那個時代逼著小孩不過小孩的日子，天然對那些東西有興趣，會用公共平臺去發(fā)聲?！?/span>
很多人說王冉有才氣，他總是能從一件很有意思的小事講到一個很引人注目的道理。哈佛商學院、高盛、摩根大通的經(jīng)驗、經(jīng)歷對中國新興市場而言都很新鮮而受用。在創(chuàng)辦易凱資本之初，王冉在新浪科技開辟了個人專欄，隨后又在《財經(jīng)》雜志撰寫“money專欄”，他的觀點和語錄被廣泛關(guān)注。這讓他在行業(yè)內(nèi)迅速有了知名度，“見人時會容易些，起點比95年（第一次創(chuàng)業(yè)）高了。”包括參加《贏在中國》、《名人堂》、《波士堂》、《誰來一起午餐》、《財富人生》等節(jié)目的錄制、各種峰會和論壇。
他在網(wǎng)絡平臺上寫影評、講故事、說企業(yè)、談行業(yè)，一些經(jīng)典的總結(jié)被大量轉(zhuǎn)發(fā)。“人要生活在一定的自我認知中，我喜歡在社會層面有參與感?！眳⑴c不同領(lǐng)域，讓人們對王冉有了不同的認知。認知獲得話語權(quán)，王冉成了一名“大腕”。
這，在投行圈很重要。
