倒霉而不再慌張的許家印來了。
港股成為國際“空頭”（ short sellers）獵殺中資公司的戰(zhàn)場。許家印和他的恒大地產(chǎn)（3333.HK）一直是“空頭”主要針對的目標(biāo)，回?fù)簟翱疹^”的戰(zhàn)斗成為恒大的例行科目之一。
今年7月8日，港股大跌，“空頭”來襲警報拉響，許家印再次調(diào)集48.74億港元（約合39.84億元人民幣）狙擊惡意做空。到7月29日，恒大股價被從最低點(diǎn)3.04港元拉抬到5.21港元，漲幅高達(dá)71.38%。不過，截至8月3日，恒大股價又跌到5元以下，距離恒大回購股票平均價4.63港元，僅高出7.3%。
從2012年開始，回購股份已成為恒大對抗“空頭”的條件式反射。當(dāng)年6月20日，香櫞（Citron Research）在官網(wǎng)發(fā)布長達(dá)57頁的針對恒大的做空研報。當(dāng)日，恒大股價應(yīng)聲下跌11.36%，以3.97港元的價格收盤。
這是許家印第一次見識到“空頭”的威力。面對危險，他的情緒很是激動，十分不淡定。在兩天后的全球投資者大會上，許家印對香櫞發(fā)怒道：“這是和平年代的戰(zhàn)爭！他們是侵略者，是土匪，是強(qiáng)盜！我們一定要徹底打垮這些掠奪者，捍衛(wèi)東方企業(yè)的尊嚴(yán)！”
7天后，在長達(dá)181個小時的股市保衛(wèi)戰(zhàn)中，許家印成功擊退了惡意做空勢力的狙殺。從此之后，許家印對于國際做空勢力，始終保持高度警惕。在恒大的財務(wù)安排上，每年都會有一筆大額資金用于回購股份，嚇阻空頭勢力。
特別是從2013年開始，國際資本開始集中看空中國房地產(chǎn)市場。在房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績回暖的情況下，股價卻出現(xiàn)了下跌，恒大也未能幸免。2014年1月27日至2月10日，許家印動用18.65億港元，連續(xù)6次回購恒大股票，占到發(fā)行股本的5.032%。實施回購后恒大股價被拉抬起來。
此時的許家印已沒有了慌張，在資本運(yùn)作手法上已顯得很老到。2014年是中國房地產(chǎn)企業(yè)面臨形勢最嚴(yán)峻的一年。恒大在年初6次回購股票后沒多久，就迎來了國際著名投行對中國房地產(chǎn)市場的集中唱空，穆迪、巴克萊、瑞銀紛紛跳出來發(fā)表看空報告。雪上加霜的是，李嘉誠父子等港資開始大舉撤離中國房地產(chǎn)市場，先后套現(xiàn)千億。國際資本集體看空中國房地產(chǎn)市場殃及恒大，許家印被迫再動用28億港元左右的資本回購股票。
為什么恒大容易被國際空頭狙擊？因為它一直不太受投資者待見。目前恒大市盈率在4倍左右，比在A股上市的房企10倍的市盈率差2.5倍，甚至比不了龍湖、融創(chuàng)6倍左右的市盈率。而龍湖、融創(chuàng)的銷售規(guī)模比恒大要小很多。 ?
2009年11月，恒大上市第二日，如果不是保薦人拼命幫助拉抬股價，當(dāng)天股價可能就低于發(fā)行價了。到2010年5月，恒大股價跌到2港元。此后，為了拉抬股價，恒大不得不召集多家投行進(jìn)行實地調(diào)研，到2011年5月左右，恒大股價終于從低于2港元被拉抬到6港元，區(qū)間漲幅接近190%。許家印費(fèi)了九牛二虎之力把恒大的股價拉抬起來，但辛苦的成果在2012年6月20日卻被香櫞一場空襲抹掉了。
雖然許家印數(shù)次成功擊退了國際空頭的偷襲，但他掌舵的恒大就像資本大海里的小舢板，優(yōu)秀的船長可以躲過暴風(fēng)雨一時的侵襲，但更大的海浪襲來之時，恒大還能安然渡過嗎？
其實，面對復(fù)雜的形勢，許家印已經(jīng)布下了后手棋。在恒大地產(chǎn)之外，打造更多元化的資本平臺已成為他的新戰(zhàn)略選擇，但就此建立起來的資本護(hù)城河到底能不能有效拱衛(wèi)恒大股價？我們拭目以待。
算上2015年7月的回購股票，恒大從2012年開始，幾乎年年都要頻繁地在資本市場進(jìn)行股票回購，以穩(wěn)定投資者信心。
